44項重大水利工程今明年上馬 年內(nèi)已落實投資390億

9月10日，水利部在新聞通氣會上透露，將優(yōu)先安排國務(wù)院今年上半年確定的172個節(jié)水供水重大水利項目，在目前在建40個項目的基礎(chǔ)上，今明兩年將新開工建設(shè)44個重大水利工程。同時對尚未立項的88項工程加快前期論證和立項審批，力爭在“十三五”期間全部開工建設(shè)。

據(jù)水利部規(guī)劃計劃司常務(wù)副司長汪安南介紹，今明兩年擬開工的44項重大水利工程，已列入國家發(fā)展改革委牽頭提出的今明兩年擬開工的重大基礎(chǔ)設(shè)施項目清單報國務(wù)院。

一位水利部專家在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，水利領(lǐng)域主要的支出就是一些大工程，因此最近幾年增加很快，預(yù)計未來幾年，水利工程建設(shè)將是水利部工作的重點。

大力吸引社會資本參與建設(shè)

為應(yīng)對人多水少、水資源時空分布不均等基本水情，近年來，政府在治水方面傾注的 “精力”快速增加，節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)步伐明顯加快。

今年5月21日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，部署加快推進節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)，確定按照統(tǒng)籌謀劃、突出重點的要求，在今明兩年和“十三五”期間分步建設(shè)納入規(guī)劃的172項重大水利工程。工程建成后，將實現(xiàn)新增年供水能力800億立方米、農(nóng)業(yè)節(jié)水能力260億立方米、增加灌溉面積7800多萬畝，使我國骨干水利設(shè)施體系顯著加強。

對于規(guī)劃中的172項重大水利工程，汪安南介紹，從區(qū)域分布看，西部地區(qū)70項，占41%；中部地區(qū)38項，占22%，東部地區(qū)28項，占16%，東北地區(qū)36項，占21%。從建設(shè)和前期工作進展看，在建工程40項，可研已批10項，項目建議書已批38項，還有84項尚未立項。

據(jù)悉，今明兩年擬開工的44項重大水利工程，已列入國家發(fā)展改革委牽頭提出的今明兩年擬開工的重大基礎(chǔ)設(shè)施項目清單報國務(wù)院。同時，172項重大水利工程也已具體分解到各省(區(qū)、市)。

在資金投入方面，汪安南指出，截至目前，2014年已落實重大水利工程中央投資390億元，“下一步，我部將按照國務(wù)院的部署和要求，會同有關(guān)部門和地方，進一步加快重大水利工程建設(shè)步伐。”

此外，為大力吸引社會資本參與水利工程建設(shè)，水利部將加強與發(fā)改、財政等部門的溝通協(xié)調(diào)，爭取盡快印發(fā) 《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)社會資本參與節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)運營的實施意見》，放寬市場準入，充分發(fā)揮市場機制作用。

將實現(xiàn)京津冀地下水采補平衡

在上述通氣會上，水利部水利水電規(guī)劃設(shè)計總院副院長李原園介紹，水利部正在組織編制《京津冀協(xié)同發(fā)展水利專項規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)，后面還有一系列的步驟，需要與相關(guān)省市及國家有關(guān)部委進行協(xié)調(diào)。

李原園對《規(guī)劃》的目標作了介紹，到2020年，該區(qū)域水資源超載局面得到基本控制，地下水基本實現(xiàn)采補平衡；到2030年，基本實現(xiàn)水利現(xiàn)代化。

值得注意的是，受水資源短缺和人口密集等因素影響，京津冀地區(qū)人均水資源水平遠低于全國平均水平，屬于嚴重缺水地區(qū)，超采地下水成為彌補水資源短缺的無奈之舉。但是，地下水下降已成為部分地區(qū)不得不面對的問題。

上述水利部專家向 《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹，京津冀地下水超采很嚴重，已經(jīng)威脅到首都經(jīng)濟圈的生態(tài)安全，政府對此問題非常關(guān)注。

在“地下水超采區(qū)綜合治理”方面，《規(guī)劃》指出，通過置換地下水水源、發(fā)展高效節(jié)水、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、壓減灌溉面積、回灌涵養(yǎng)保護等措施，開展地下水超采區(qū)綜合治理，逐步修復(fù)地下水系統(tǒng)，恢復(fù)地下水水位到適宜水平，提高地下水應(yīng)急儲備能力。

近些年，國家加大了華北地區(qū)節(jié)約用水、高效節(jié)水、灌區(qū)改造工程建設(shè)的力度，增加了地下水超采區(qū)治理等的投入。李原園介紹，河北以衡水等地市為重點的地下水超采治理和修復(fù)，去年地方投入了74億元，國家投入60多億元，河北投入10億元，進行河北深層地下水超采治理。

該水利部專家認為，農(nóng)業(yè)用水占水資源使用比例很高，京津冀農(nóng)業(yè)灌溉占地下水超采比例很大，未來華北一些地區(qū)對農(nóng)業(yè)灌溉抽取地下水，將采取限采甚至禁采。

“首都經(jīng)濟圈會更大刀闊斧，會不惜壓減耗水農(nóng)業(yè)的種植面積，控制地下水開采。”上述水利部專家說。

顧地科技[1.40% 資金 研報]（002694）：全國給排水領(lǐng)域領(lǐng)軍地位

截至2014年，顧地已經(jīng)健康地、穩(wěn)健地走過了35年的風雨歷程，雖然貌似我們沒有某些企業(yè)進程走的快、市場份額大，但我們從來沒有為了搶占市場份額，推動銷量而犧牲品質(zhì)、降低標準，我們一直以創(chuàng)新、環(huán)保、科技、節(jié)能的姿態(tài)向前健康發(fā)展。

作為全國最具影響力的給排水領(lǐng)域企業(yè)之一，顧地科技始終重視科技創(chuàng)新，我們自身擁有強大的研發(fā)團隊，秉承“勇于創(chuàng)新、追求更高”的信念，致力于中國塑膠管道技術(shù)革新。具體到2014年面市的新產(chǎn)品，分別有GD型漩流靜音特殊單立管（PHSP）排水系統(tǒng)，GD漩流靜音（PHSP）同層系統(tǒng)，以及用于市政建設(shè)的PE新型鋼帶螺旋波紋管、PP-HM雙壁波紋管和PP熱態(tài)結(jié)構(gòu)壁纏繞管等。其中幾款廣泛運用于市政建設(shè)的產(chǎn)品都在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和性能上進行了最大程度優(yōu)化。

特別值得關(guān)注的是GD型漩流靜音特殊單立管（PHSP）排水系統(tǒng)。它是由顧地科技自主研發(fā)的一種真正能夠?qū)崿F(xiàn)一根PVC立管同時具有排水、通氣且隔音降噪三重功能的特殊排水系統(tǒng)。該系統(tǒng)采用旋流理念，既能通氣又能通水的原理，有效解決了現(xiàn)有建筑管道占地空間大、耗費建材多、排水噪聲大、排水能力小、安裝工作量大等問題，引領(lǐng)建筑排水行業(yè)進入嶄新的領(lǐng)域。

為滿足全國各地用戶的需求，顧地科技在全國各地建設(shè)有多家工廠，河南顧地塑膠有限公司成立于2009年，該項目占地260畝，總投資3億元，年產(chǎn)塑膠管件6萬噸，年產(chǎn)值達6.8億元。目前的產(chǎn)品包括民用管道，市政管道以及地暖管道等產(chǎn)品，商丘基地已經(jīng)完全有能力向中原地區(qū)優(yōu)質(zhì)樓盤、市政建設(shè)及老百姓提供優(yōu)質(zhì)的民建、市政、家裝管道。

偉星新材[0.61% 資金 研報](002372)：產(chǎn)能、渠道已備,13年看需求反彈銷售放量

我們認為偉星新材 2013 年銷量將大幅增長,原因有三:(1)公司募投項目已按照計劃完全投產(chǎn),目前產(chǎn)能達12 萬噸。(2)公司產(chǎn)品下游65%以上為地產(chǎn),其余為市政。2012 年地產(chǎn)影響前三季度銷售額增速9.7%,我們預(yù)計全年銷量不到6 萬噸,增速10%左右。2013 年地產(chǎn)銷售復(fù)蘇帶動地產(chǎn)新開工和完成投資額趨勢向上,利好公司下游需求反彈。(3)銷售網(wǎng)點已達2 萬多家,經(jīng)銷商1000 多家,華北、西北和東北已進入,12 年上半年收入已占比分別24%,8%和8%,逐步完善下地域擴張可待。

預(yù)計公司毛利率維持高水平。公司扁平式經(jīng)銷商渠道控制力強,毛利率高。

公司原材料部分進口,價格波動較小,預(yù)計2013 年仍以平穩(wěn)為主。產(chǎn)品定價11 年底有下降,12 年初恢復(fù),后國內(nèi)原材料價格雖有下降,公司產(chǎn)品價格穩(wěn)定,13 年后預(yù)計隨原材料和產(chǎn)品價格平穩(wěn)。

城鎮(zhèn)化建設(shè)和塑料管道對水泥管鋼管的替代進程中,塑料水管長期需求增長可期。公司品牌和渠道建設(shè)優(yōu)勢明顯,預(yù)計將提高市占率。股權(quán)激勵提高管理效率。2012 年12 月首期行權(quán),預(yù)計12 年業(yè)績能達行權(quán)標準即凈利潤較10 年增30%較11 年正增長。行權(quán)價16.59 元。

預(yù)計公司2012-2013 年EPS 為0.96 和1.26 元,股價對應(yīng)13 年P(guān)E13 倍。

塑料管行業(yè)其它三家平均PE 為13 年16.4 倍。而公司投產(chǎn)量大,配合13年地產(chǎn)好轉(zhuǎn),成長性較好。給與16.4 倍PE,目標價21 元,增持。 （國泰君安）

永高股份[0.50% 資金 研報（002641）:異地拓張繼續(xù),進軍燃氣管道

未來不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),提升盈利能力

公司毛利率25.37%,同比下降0.72個百分點,公司目前渠道經(jīng)銷65%,直攬工程(包括房地產(chǎn)配送)25%,出口10%。未來加大直接承攬工程的比例,建立渠道經(jīng)銷50%、直攬工程40%(地產(chǎn)占比20%-25%)、出口10%的業(yè)務(wù)格局。公司已組建“地產(chǎn)事業(yè)總部”,繼續(xù)拓展房地產(chǎn)直接配送業(yè)務(wù)。公司在與萬科、恒大、中海、招商等保持良好合作的基礎(chǔ)上,2013年下半年又新簽約多家地產(chǎn)商。調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),將主導(dǎo)產(chǎn)品PVC的占比降至50%--60%之間,提升綜合盈利能力。

燃氣管道或成新利潤增長點

目前安徽永高已具備燃氣管道生產(chǎn)許可,并擁有三條燃氣管道生產(chǎn)線,開始拓展燃氣管道業(yè)務(wù),天津永高、廣東永高也將申請燃氣管道生產(chǎn)許可,未來燃氣管業(yè)務(wù)將成為公司新的利潤增長點。

行業(yè)穩(wěn)定增長,集中度不斷提升

2013年我國塑料管道產(chǎn)量1210萬噸,較2012年增加約10%。目前國內(nèi)規(guī)模較大的塑料管道企業(yè)3000家以上,年生產(chǎn)能力超過1500萬噸,年生產(chǎn)能力1萬噸以上的企業(yè)約為300家,有20家以上企業(yè)的年生產(chǎn)能力已超過10萬噸。塑料管道行業(yè)集中度越來越高,前二十位的銷售量已達到行業(yè)總量的40%以上。未來集中度進一步提升仍是趨勢,龍頭企業(yè)增速將高于行業(yè)。

盈利預(yù)測和投資評級

永高股份是綜合性的管道供應(yīng)商,深耕華東的同時,布局全國。行業(yè)增長的同時有望提升市場份額。進軍燃氣管道帶來新的利潤增長點。預(yù)計14-15年收入分別為34.99億元和40.79億元。對應(yīng)EPS0.88和1.09。維持“增持”評級。 中信建投[-2.41%]

滄州明珠[0.40% 資金 研報]（002108）:擴產(chǎn)正當時

啟動增發(fā),隔膜產(chǎn)能將大幅增長。公司公告擬非公開發(fā)行不超過3750萬股募集不超過3.44億元,投資2000萬平米干法隔膜產(chǎn)能和2500萬平米濕法隔膜產(chǎn)能。2015年底項目建成投產(chǎn)后,公司隔膜產(chǎn)能將從3000萬平米大幅增長至7500萬平米。 q 電動汽車帶動隔膜需求,擴產(chǎn)正當時。受益于中國政府的大力支持,中國新能源汽車銷量出現(xiàn)快速的增長。1季度銷量6651輛,同比增長120%,中汽協(xié)預(yù)計2014年全國銷量將達到3.5萬輛,同比增長100%,若考慮混合動力,有望達到6萬輛。電動汽車市場快速增長將帶動鋰電池隔膜,尤其是干法隔膜的需求。比亞迪[-0.40% 資金 研報]近期配股募資42億港元用于動力電池擴產(chǎn),公司此時進行擴產(chǎn)正當其時。

技術(shù)壁壘高,隔膜盈利能力將保持高位。隔膜對鋰電池安全性影響較大,電池廠對隔膜供應(yīng)商選擇慎重,汽車電池安全性要求高,認證周期漫長。隔膜生產(chǎn)涉及多種工藝,技術(shù)壁壘高,對材料、工藝和設(shè)備均要有深刻理解。至今,日美韓6大廠商壟斷全球大部分市場,國產(chǎn)化率不到50%,進口產(chǎn)品仍然在1美元/平米以上,公司產(chǎn)品價格優(yōu)勢明顯,未來仍將保持較高盈利能力。

干法濕法雙線齊發(fā),國內(nèi)份額將快速上升。干法隔膜公司主要競爭對手星源材質(zhì)2013年LG出口訂單大幅增長,產(chǎn)能有限無法兼顧國內(nèi)市場,滄州明珠在國內(nèi)市場份額有望大幅提升。公司本次增發(fā)擬投資2500萬平米濕法隔膜產(chǎn)能,有利于豐富公司產(chǎn)品線,覆蓋目前更為廣闊的數(shù)碼電池市場?？紤]到特斯拉、寶馬等公司采用18650電池系統(tǒng),投資濕法隔膜更具戰(zhàn)略意義。

維持“強烈推薦-A”投資評級。中國電動汽車市場將逐漸啟動,干法隔膜需求快速增長。滄州明珠是少數(shù)通過比亞迪等大客戶認證的隔膜企業(yè),性價比優(yōu)勢突出,是國內(nèi)動力電池替代進口的首選。定向增發(fā)完成后,公司隔膜產(chǎn)能瓶頸打破,推動公司業(yè)績快速增長。維持2014-2016年EPS分別為0.56/0.71/0.88元,當前股價對應(yīng)2014年P(guān)E19倍,鋰電池材料板塊中嚴重低估,維持“強烈推薦-A”投資評級。招商證券[0.36% 資金 研報]

納川股份[3.83% 資金 研報]（300198）：長期增長空間大,雨水內(nèi)澇主題提升估值

投資觀點:1)節(jié)能環(huán)保,污水管網(wǎng)規(guī)劃每年約3 萬公里。2)市政基建投資力度加大,地方資金面或?qū)⒏纳啤?)核安全規(guī)劃獲批,重點項目投資約798 億元。4)雨水內(nèi)澇提升管材銷售預(yù)期。維持12-14 年EPS:0.8、1.1、1.44 元的預(yù)測,目標價26 元,增持評級。（國泰君安 韓其成 王麗妍）

華光股份[5.59% 資金 研報]（600475）:脫硝市場擴容催生環(huán)保新星

催化劑是SCR技術(shù)的核心部分，決定了SCR系統(tǒng)的脫硝效率和經(jīng)濟性，其建設(shè)成本占煙氣脫硝工程成本的20％以上，運行成本占30％以上。

根據(jù)我們的測算，一臺30萬千瓦機組大概需要使用250-300立方催化劑--并且每年需要更換總量的1/3，按照80-100立方的年更換量計算，以上一臺機組脫硝催化劑消耗在260-330萬元/年。2013-2014年是脫硝工程上馬的高峰期。

2012年，公司持股35％的無錫華光新動力環(huán)?？萍脊煞萦邢薰救嫱懂a(chǎn)（主營電站脫硝工程及催化劑生產(chǎn)），并開始向上市公司貢獻實際利潤。隨著國內(nèi)脫硝工程的快速增多，我們預(yù)計，2012年該公司借助華光原有營銷渠道實現(xiàn)新接訂單有望在3億元以上，2013年新接訂單將達5億元，按照目前市場約3.3萬元/立方的價格測算，公司脫硝催化劑產(chǎn)品凈利潤率在10％以上，較為可觀。

盈利預(yù)測及估值

我們預(yù)計，2012-2013年公司每股收益0.37元和0.53元，目前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率約34倍和24倍。我們維持公司"增持"的投資評級。（浙商證券）

龍泉股份[0.30% 資金 研報](002671)：區(qū)域大型水利項目陸續(xù)招標 產(chǎn)能投放加速

潛在需求巨大，產(chǎn)能投放加速，彰顯公司獲取訂單信心。據(jù)公司公告顯示，常州及周邊地區(qū)未來幾年潛在PCCP需求近740KM，預(yù)計PCCP投資額達46.3億元。公司常州生產(chǎn)基地原有標準PCCP管產(chǎn)能120KM，口徑為DN600-DN2200，超募資金投資項目將新增標準PCCP管產(chǎn)能60KM，口徑為DN600-DN3600，能更好地滿足各種管徑的產(chǎn)品需求。公司在原有募投項目未完全達產(chǎn)的背景下，再次加速產(chǎn)能建設(shè)，彰顯公司對行業(yè)發(fā)展及獲取訂單的信心。

南水北調(diào)投資力度加大，配套工程穩(wěn)步推進。據(jù)國務(wù)院統(tǒng)一部署和要求，南水北調(diào)中線工程將于2013年底前基本竣工，2014年正式通水。為完成這一目標，近兩年南水北調(diào)投資力度明顯加大，其中2011年投資達607億元，較2010年增長近60%，2012年預(yù)計投資將超過680億元。配套工程方面，繼河南許昌于2011年底招標PCCP管后，近期河南新鄉(xiāng)發(fā)布PCCP招標公告，其中PCCP管材需求約45.93km，PCP管材需求約26.61km，預(yù)計管材投資為1.5-2億元。

新鄉(xiāng)標段首批管材預(yù)計于2012年10月15日前交貨，項目整體進展有序，預(yù)計后續(xù)河南鶴壁，鄭州、濮陽及河北邢臺、滄州等地有望陸續(xù)招標。

區(qū)位優(yōu)勢凸顯，過往業(yè)績優(yōu)秀，下半年南水北調(diào)配套工程等大型引水項目陸續(xù)招標，公司訂單有望明顯增加。公司四大生產(chǎn)基地區(qū)位優(yōu)勢凸顯，覆蓋了未來幾年的主要大型引水項目，其中包括南水北調(diào)中線（河南、河北）、東線（山東、江蘇）配套工程，遼寧“東水濟西”水資源配置工程，江蘇、上海等長三角地區(qū)第二水源地建設(shè)工程。經(jīng)粗略估算，未來3年公司所覆蓋區(qū)域的大型引水工程中，PCCP需求高達200億。公司過往業(yè)績優(yōu)秀，核心團隊穩(wěn)定，將有望最大程度的受益行業(yè)需求的大幅增加。預(yù)計下半年起，南水北調(diào)河南、河北段配套工程等項目招投標將明顯增加，招標規(guī)模將達20億。公司于年初中標河南配套工程第一標許昌段項目，表明公司在該區(qū)域有較強競爭優(yōu)勢，預(yù)計后續(xù)訂單有望迎來大幅增長。

業(yè)績高速增長，維持“買入”評級。公司募投項目達產(chǎn)后，將增加標準PCCP產(chǎn)能240KM，至470KM，增長104%。結(jié)合項目招標及公司產(chǎn)能投放進度，維持公司12-14年EPS為1.22/2.12/2.94元，年均復(fù)合增速達56.7%，PEG僅為0.38，維持“買入”評級。股價表現(xiàn)催化劑主要包括，南水北調(diào)配套工程等大型引水項目逐步招標，公司訂單大幅增加，國家加大水利投資力度。（申銀萬國[0.00%] 張圣賢 王絲）

偉星新材（002372）：工程與零售并舉,隨市場復(fù)蘇穩(wěn)健布局

企業(yè)規(guī)模效應(yīng)漸顯,經(jīng)銷網(wǎng)點將超20000家。2011年產(chǎn)能9.7萬噸,其中PPR管2.9萬噸、PE管5.6萬噸、HDPE管1.1萬噸、PB管0.15萬噸。今年產(chǎn)能投放受園區(qū)規(guī)劃調(diào)整的影響將推遲6個月,預(yù)計今年7月建成募投規(guī)劃剩余的3.1萬噸,屆時企業(yè)產(chǎn)能將達12.8萬噸。超募資金建設(shè)經(jīng)銷網(wǎng)點2000家/年后已擁有17000多家,2012年底將達20000家。

獨創(chuàng)扁平化渠道站穩(wěn)高端市場。公司的經(jīng)營策略與傳統(tǒng)管道行業(yè)不同是根據(jù)自身高端建筑家裝市場的定位建立與之匹配的扁平化渠道,逐漸取代多層級的總經(jīng)銷商制,直接服務(wù)終端獲取高毛利。

12家銷售分公司與經(jīng)銷商共存互補,深化扁平渠道。公司今年將所有銷售子公司轉(zhuǎn)為銷售分公司,方便上市后人員與財務(wù)管理。分公司1111名業(yè)務(wù)員與1000多家經(jīng)銷商合作互補開拓市場,共同管理17000多家經(jīng)銷網(wǎng)點,直營與經(jīng)銷占比各50%。但在偏遠未開發(fā)地區(qū)經(jīng)銷商依賴程度仍較高。華東市場銷售渠道已深入到村級經(jīng)銷商。

穩(wěn)健合理布局待市場復(fù)蘇。公司瞄準中西部市場潛力,將重慶物流中心轉(zhuǎn)型成為生產(chǎn)基地?，F(xiàn)以租賃形式使用廠房,投放2萬噸產(chǎn)能的同時先利用經(jīng)銷商進行渠道建設(shè)。另外,公司將運輸半徑限制較大的HDPE工程管道分別布局在華東臨海基地和天津基地,兼顧兩大區(qū)域。

定位精準:4P策略全方位打造“高端消費品”形象。偉星是塑料管材行業(yè)廣告投入比例最大的企業(yè),定位中高端家裝市場,品牌策略明顯。通過學(xué)習(xí)日豐“萬店工程”建立產(chǎn)品體驗展示中心,渠道改變瞄準“高端消費品”,讓終端消費者親身體驗核心生活用管產(chǎn)品,同時加深品牌認識度。產(chǎn)品策略:公司在建立研發(fā)團隊跟蹤國內(nèi)外最新高端產(chǎn)品,并在此基礎(chǔ)上開發(fā)高端新興產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對客戶需求,在調(diào)研中看到如PE地源熱泵、PE地暖、同層排水、納米抗菌等產(chǎn)品。定價策略:公司已經(jīng)建立起了優(yōu)質(zhì)高價的品牌形象,主動采取高價策略,核心產(chǎn)品PPR冷熱水給水管道價格在國內(nèi)最高,高出行業(yè)內(nèi)公司武漢金牛同類產(chǎn)品10%。可見公司通過品牌、定價、渠道、產(chǎn)品四大策略打造高端品牌形象,定位十分清晰,并且與企業(yè)高毛利戰(zhàn)略發(fā)展方向完全契合。企業(yè)核心家裝管道產(chǎn)品貼近日常生活,產(chǎn)品品質(zhì)要求更加嚴格,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨向高端。綜上我們認為,企業(yè)“高端消費品”策略與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化趨勢相符,盈利能力將保持。

加速經(jīng)銷網(wǎng)點建設(shè)提升產(chǎn)能消化能力。結(jié)合去年下游需求狀況及公司整體開工率達80%,公司方認為地產(chǎn)需求爆發(fā)增長可能不大,但今年產(chǎn)能消化不成問題。我們看到,雖然去年年底業(yè)績受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響,但3-4月市場復(fù)蘇跡象初現(xiàn),企業(yè)毛利從上年四季度的29%回升至一季度的36%。此外,去年超募資金渠道建設(shè)新增2000多家經(jīng)銷網(wǎng)點,新增的至少4.3萬噸產(chǎn)能開工率超66%;今年將增加3.1萬噸產(chǎn)能,但將增加3000家經(jīng)銷網(wǎng)點。我們認為伴隨市場底部逐步確認,釋放產(chǎn)能將被有序消化。

工程市場品牌意識漸強,提出“工程與零售并舉”戰(zhàn)略。公司計劃今年工程與零售銷售額將各占半壁江山。過去因為公司定位與招投標低價策略不符,工程項目占比僅35%。但隨保障房市場等工程市場超預(yù)期的品牌意識,以及工程管道新產(chǎn)能投放,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將向同時兼顧建筑與市政的綜合化方向發(fā)展。公司還針對工程項目低毛利的特點,主動降低價格打開招投標市場需求。目的在于應(yīng)對房地產(chǎn)市場調(diào)控,提高開工率。

進口設(shè)備提高生產(chǎn)效率。天津基地新建產(chǎn)能采用巴頓菲爾擠出設(shè)備(單臺)購置成本在2000萬元左右,是國產(chǎn)設(shè)備的4-5倍。但其產(chǎn)品合格率在99.9%以上(國產(chǎn)90%),生產(chǎn)效率是國產(chǎn)設(shè)備的2倍。整體核算其具有成本優(yōu)勢。

盈利預(yù)測及評級。預(yù)計2012-2014年每股收益為0.96、1.21和1.41元,由于企業(yè)定位清晰,持續(xù)發(fā)展可期,同時當前下游已至底部復(fù)蘇可期,我們認為可給予19倍PE,暫時給予“增持”評級。（山西證券[0.13% 資金 研報] 裴云鵬）

巨龍管業(yè)[-0.04% 資金 研報]（002619）：區(qū)域壟斷型混凝土管道龍頭

第一集團為具備全國競爭能力的公司，參與全國范圍內(nèi)大型工程投標，生產(chǎn)裝備先進，經(jīng)濟效益較好。2009年國內(nèi)規(guī)模較大的國統(tǒng)股份[1.77% 資金 研報]（002205）、龍泉管道、青龍管業(yè)[3.11% 資金 研報]（002457）、山東電力管道和巨龍管業(yè)等8家PCCP生產(chǎn)企業(yè)，約占56%的市場份額。巨龍管業(yè)生產(chǎn)規(guī)模在全國同行業(yè)中排名第七、浙江省第一。募投產(chǎn)能達產(chǎn)后，公司PCCP管將從目前的265km提高到405km，PCP、RCP和自應(yīng)力管道產(chǎn)能分別達到140、243、90km。

水利建設(shè)投資力度逐年加大

河南省境內(nèi)工程貫通在即，中線主體工程靜態(tài)總投資1367億元，其中河南境內(nèi)投資約670億元，占總提靜態(tài)投資的近50%。2012年中線段以輸水管道、調(diào)蓄工程及提水泵站等下游配套工程居多。預(yù)計工程總投資約120億元。

主營業(yè)務(wù)區(qū)域化明顯

巨龍管業(yè)目前在華東，特別是浙江市場占據(jù)絕對優(yōu)勢。結(jié)合目前國家水利建設(shè)投資，以及河南、浙江等省水利投資情況分析，未來我國預(yù)應(yīng)力管道市場空間較大，巨龍管業(yè)針對本省中小口徑混凝土管道優(yōu)勢難以改變，將享受未來混凝土管道飛速發(fā)展的黃金時段。

公司銷售具有明顯的季節(jié)性特征，且呈現(xiàn)逐季增長趨勢

公司銷售第一、二季度為銷售淡季，第三、四季度為銷售旺季，第四季度銷售收入最多，通常占到全年銷售收入的40%以上。從今年1季度的經(jīng)營情況來看，浙江省內(nèi)大型在建工程項目數(shù)量在減少，但河南，江西在建、新建項目依舊維持較快增長。預(yù)計公司未來銷售于國家水利投資進度息息相關(guān)，呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢。

原材料成本下行，增厚利潤空間2011年下半年以來，鋼材、水泥價格震蕩下行。目前全國冷軋普通薄鋼板的平均價格為5161.67元/噸，華東地區(qū)5090元/噸，同比下降了18.56%，華中地區(qū)5220元/噸，同比下降8.42%。公司產(chǎn)區(qū)所在地的杭州、福州、南昌、鄭州和重慶，42.5級水泥價格同比分別下降了27.08%、18%、20%、11.84和25%。預(yù)計隨著鋼材、水泥等原材料價格出現(xiàn)大幅下跌，公司單季度毛利率也出現(xiàn)明顯回升，有望給公司帶來5%-8%的利潤增長空間。

盈利預(yù)測及投資評級

華東地區(qū)作為公司核心市場被公司牢牢掌控，華中、西部區(qū)域得到不斷得到拓展和加強。隨著2012年產(chǎn)能的逐步釋放以及各銷售渠道的擴張，公司接單能有所加強，高效的管理能力配合低于同行業(yè)的成本優(yōu)勢，使得公司在2012年盈利有望維持小幅增長。預(yù)計公司2012/13/14年共實現(xiàn)營業(yè)收入4.51/5.61和6.43億元，分別增長31%、24%和15%。對應(yīng)毛利率分別為38%/37%/39%，預(yù)計2012-14年EPS分別為0.79、0.99和1.17元，對應(yīng)PE分別為21、16和14倍，給予公司“增持”評級。（國海證券[0.20% 資金 研報] 范曾）

國統(tǒng)股份（002205）：PCCP需求有保障 業(yè)績增長潛力大

1、新疆煤化工基地建設(shè),輸水需求巨大

煤化工是資源密集型行業(yè),其對煤炭、水資源消耗量巨大,一個產(chǎn)出百萬噸的煤化工項目一般每年消耗煤炭數(shù)百萬噸,銷售水量上千萬噸。根據(jù)新疆建設(shè)規(guī)劃,到2020年,新疆將建成吐-哈、準東、伊犁、庫-拜、克拉瑪依-和豐五個煤化工基地。在五個規(guī)劃的煤化工基地中,吐-哈、準東地區(qū)水資源相對短缺,是該地區(qū)發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)的主要障礙。

新疆水資源與經(jīng)濟發(fā)展和礦產(chǎn)資源分布不協(xié)調(diào)。水資源分布呈現(xiàn)“北多、南少、東缺”的顯著特征,東疆地區(qū)是石油、天然氣、煤炭資源的富集區(qū),卻是水資源極度匱乏區(qū);烏魯木齊-奎屯-克拉瑪依依天山北坡綜合經(jīng)濟帶,集中了新疆42%的經(jīng)濟和科技力量,而水資源僅占全疆的7.4%。水資源與經(jīng)濟、礦產(chǎn)資源分布不協(xié)調(diào)是區(qū)域調(diào)水的主要原因。

2、后期業(yè)績具備大幅增長潛力

準東地區(qū)“十二五”規(guī)劃中將重點發(fā)展煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴、煤制化肥等煤化工和煤電產(chǎn)業(yè),計劃到2015年準東地區(qū)形成煤電、煤化工產(chǎn)業(yè)帶框架,基礎(chǔ)設(shè)施和公用工程設(shè)施初步形成,煤炭生產(chǎn)能力達到1.36億噸/年、煤制油產(chǎn)能900萬噸/年、煤制天然氣120億立方米/年、煤制烯烴產(chǎn)能240萬噸/年、煤制化肥產(chǎn)能240萬噸/年。準東地區(qū)煤化工基地建設(shè)必將拉動對水資源需求。按照計劃,預(yù)計到2015年準東煤田年輸水能力有望達到4.27億立方米。隨著后續(xù)準東輸水工程的開工,新疆PCCP需求又將被點燃。

3、工程間隙影響西北地區(qū)業(yè)務(wù)

PCCP主要采取訂單式生產(chǎn),根據(jù)中標合同組織生產(chǎn)。同時PCCP重量較大,不宜長距離運輸,銷售具有區(qū)域性,因此區(qū)域輸水工程完工將影響區(qū)域內(nèi)銷售收入。從公司中標合同來看,公司前期在新疆業(yè)務(wù)主要集中在“500”東延供水工程,目前東延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未開工,影響公司在新疆地區(qū)的業(yè)務(wù)。因此我們認為以公司目前生產(chǎn)情況,2010年下半年應(yīng)是公司的一個短期業(yè)績低谷,但2010年二季度后,2010年中標大型合同供貨將推動公司盈利上升。未來準東輸水工程開工可能帶來公司業(yè)績的爆發(fā)式增長。

此外政策方面,我們認為“十二五”水利投資將保持較高水平。2010年西南五省大旱,以及之后的物價上漲,反映了農(nóng)業(yè)在國民經(jīng)濟中的基礎(chǔ)性地位,因此預(yù)計水利建設(shè)將成為“十二五”投資中的一項重要內(nèi)容,加大水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是可以預(yù)見的。

盈利預(yù)測與評級:我們預(yù)計公司2011年一季度業(yè)績可能同比出現(xiàn)較大幅度下滑,但二季度后隨著華北、東北地區(qū)項目的開工,公司業(yè)績有望開始出現(xiàn)大幅反彈。預(yù)計公司2010-2012年EPS分別為0.60元、0.85元、1.27元,目前股價28.70元,對應(yīng)PE分別為48倍、34倍、23倍,維持公司“增持”評級。（天相投顧）