股權(quán)激勵(lì)彰顯高管層對公司發(fā)展的信心，業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)力十足。本激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票在授予日起滿 24 個(gè)月后分 3 期解鎖，每期解鎖的比例 分別為 40%、 30%、 30%，實(shí)際可解鎖數(shù)量應(yīng)與激勵(lì)對象上一年度績效評價(jià)結(jié)果掛鉤。第一次解鎖條件是每股收益 2016 年實(shí)際達(dá)成值不低于1.15 元/股，第二次解鎖條件是每股收益 2017 年實(shí)際達(dá)成值不低于 1.30 元/股，第二次解鎖條件是每股收益 2018 年實(shí)際達(dá)成值不低于 1.50 元/股，業(yè)績的增速較為穩(wěn)定，但股權(quán)激勵(lì)的推動(dòng)激發(fā)了管理層拓展業(yè)務(wù)的積極性，說明管理層對公司發(fā)展的信心充足，未來的業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。
     繼續(xù)推進(jìn)污水處理業(yè)務(wù)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，業(yè)務(wù)的增長空間進(jìn)一步打開。公司此次擬出資4450萬元收購璜瑭水務(wù)部分實(shí)物資產(chǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)充了公司的污水處理業(yè)務(wù)，本次投資項(xiàng)目符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展要求，項(xiàng)目實(shí)施后進(jìn)一步延伸公司水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈， 公司將利用現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢，提高鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理能力，圍繞建設(shè)成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理標(biāo)桿企業(yè)的目標(biāo)，做強(qiáng)做優(yōu)做大水務(wù)產(chǎn)業(yè)。逐步改變單一依靠供水業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)打造繼供水業(yè)務(wù)外業(yè)績增長的另一極。根據(jù)江陰市公用事業(yè)管理局網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2014年江陰市目前擁有21家污水處理廠共處理污水量1.33億噸，日平均處理36.57萬噸。璜瑭水務(wù)的污水處理規(guī)模在江陰本地的規(guī)模較大，擁有15000噸/日的處理能力，2008年投運(yùn)，擁有成熟的運(yùn)作和管理模式，公司此次收購將進(jìn)一步打開未來的業(yè)務(wù)成長空間，公司的發(fā)展兌現(xiàn)我們前期的推薦邏輯，公司的污水處理業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績發(fā)展的另一極，具體詳見我們的深度報(bào)告《地方水務(wù)龍頭，迎來一江春水》。
     維持“推薦”評級。我們維持15、16、17年EPS分別為0.98元、1.27元、1.58元，對應(yīng)PE分別為29倍、23倍、18倍，鑒于公司未來小區(qū)供水管網(wǎng)安裝業(yè)務(wù)、二次供水和農(nóng)村管網(wǎng)改造加快放量以及股權(quán)激勵(lì)不斷推進(jìn)，綁定管理層，還有未來污水處理業(yè)務(wù)的拓展前景，我們認(rèn)為公司未來的發(fā)展空間巨大，是值得持續(xù)跟蹤的投資標(biāo)的，繼續(xù)維持“推薦”評級。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：水價(jià)調(diào)整幅度不達(dá)預(yù)期、污水處理市場拓展不達(dá)預(yù)期   來源：中國銀河證券網(wǎng)