在手項(xiàng)目充足,資金回流穩(wěn)固.

公司目前在手項(xiàng)目近20億,明年隨著滄州、錦州、蓬萊等項(xiàng)目的加速建設(shè),業(yè)績(jī)將保持高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中,滄州海水淡化項(xiàng)目,一期規(guī)劃明年11月投產(chǎn),加上錦州供水項(xiàng)目的建設(shè)提速,將成為明年業(yè)績(jī)的主要貢獻(xiàn)來(lái)源。另一方面,公司東營(yíng)直飲水和青浦污泥干化項(xiàng)目,均采用自主研發(fā)技術(shù),具有區(qū)域示范效應(yīng),未來(lái)復(fù)制性強(qiáng)。同時(shí),公司資金回流穩(wěn)固,年底石家莊、東營(yíng)BT項(xiàng)目的順利回款,將為之后的項(xiàng)目建設(shè)提供有效的現(xiàn)金流保證。

產(chǎn)業(yè)基金啟動(dòng),助力公司發(fā)展.

公司10月初公告成立產(chǎn)業(yè)基金,基金計(jì)劃規(guī)模為10億元,由公司出資40%,為快速擴(kuò)張奠定資金基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)基金將主要投資工業(yè)水、市政水及固廢處理等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目;對(duì)降低公司融資成本,打破現(xiàn)階段成長(zhǎng)的天花板起到關(guān)鍵作用。未來(lái)公司獲取項(xiàng)目進(jìn)度有望加速,業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)有保障。

投資建議:增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)25元.

公司目前項(xiàng)目充足,涉及污水處理、直飲水、污泥干化協(xié)同發(fā)電、海水淡化等領(lǐng)域,以環(huán)保類工程建設(shè)為主。隨著《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》的出臺(tái)和產(chǎn)業(yè)基金的成立,公司在行業(yè)性需求釋放和市場(chǎng)化融資渠道拓寬的背景下,將加速市場(chǎng)開(kāi)拓,獲取和管理的項(xiàng)目將大幅增加。我們看好公司未來(lái)內(nèi)生與外延式的同時(shí)高速擴(kuò)張。

預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.35元、0.50元和0.64元,目標(biāo)價(jià)25元,給予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:直飲水市場(chǎng)發(fā)展低于預(yù)期。