特殊的股權(quán)演變歷史，導(dǎo)致寧波水表的控制權(quán)并不穩(wěn)定，根據(jù)招股書披露，上市前第一大股東即董事長張世豪的持股比例僅為26.4%，排名第二位的王宗輝持股比例就已經(jīng)低至10.04%，持股比例在5%以上的股東僅有5人。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排，很可能導(dǎo)致寧波水表上市解禁后，遭遇較大的減持壓力。

與此同時，寧波水表歷史上關(guān)聯(lián)交易頻繁、關(guān)聯(lián)關(guān)系很復(fù)雜，盡管上市前在券商輔導(dǎo)下進(jìn)行了處理，但就結(jié)果而言，部分關(guān)聯(lián)關(guān)系處理仍然令人心存疑慮。

首先來看寧波水表2015年度第二大外協(xié)加工商“寧波市江北新源工貿(mào)有限公司”，該公司持股90%的股東為自然人烏標(biāo)，此人還是寧波水表之全資子公司“寧波興遠(yuǎn)儀表科技有限公司”的經(jīng)理。“寧波市江北新源工貿(mào)有限公司”持股10%的股東張琳(烏標(biāo)的配偶)，則是寧波水表的董事、財務(wù)總監(jiān)。

針對該關(guān)聯(lián)方，寧波水表在招股書中披露“2015年8月之后該公司無實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)”，但據(jù)工商年檢資料顯示，該公司雖然未披露2016年度的營業(yè)收入和利潤等數(shù)據(jù)，卻擁有11.27萬元的年度納稅額。如果沒有實(shí)際經(jīng)營活動，這家公司為什么會產(chǎn)生納稅義務(wù)?顯然這是不符合正常邏輯的。

再來看寧波水表的第一大外協(xié)加工商為“寧波市奇力儀表有限公司”，公開資料顯示，該公司的出資人為黃云昌和范春嬌;黃云昌還是“慈溪寧水儀表科技有限公司”的原股東、持股比例為40%，后于2017年2月將股權(quán)以399萬元的價格轉(zhuǎn)讓給寧波水表。也即，在2017年2月之前，“寧波市奇力儀表有限公司”是寧波水表子公司參股股東控制的公司。盡管存在這樣緊密的關(guān)聯(lián)，寧波水表卻并未將“寧波市奇力儀表有限公司”作為關(guān)聯(lián)方進(jìn)行披露。

此外，寧波水表的其他供應(yīng)商細(xì)節(jié)信息也存在疑點(diǎn)，典型者如“寧波景帆銅業(yè)有限公司”，一直都是寧波水表的銅零件主要供應(yīng)商之一，注冊成立于2013年5月，而在次年也即2014年即以5074.05萬元的采購額位列寧波水表的主要供應(yīng)商。這非常令人懷疑其合理性，作為一家注冊資本僅為300萬元的制造業(yè)公司，能夠在一年時間內(nèi)建立起逾五千萬元產(chǎn)品的生產(chǎn)能力?

再如供應(yīng)商“寧波景帆銅業(yè)有限公司”，寧波水表在2015年向其采購金額高達(dá)5748.29萬元，根據(jù)工商資料顯示，該公司全年?duì)I業(yè)總額不過7501萬元，也即這家供應(yīng)商80%以上的產(chǎn)品銷售給了寧波水表;但是與此同時，“寧波景帆銅業(yè)有限公司”全年凈利潤僅為1.51萬元、幾乎沒有任何利潤。“寧波景帆銅業(yè)有限公司”在幾乎沒有利潤的條件下，仍然與寧波水表保持著數(shù)千萬元的購銷合作目的是什么?這也是值得拷問的。