碧水源與漳州發(fā)展簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，并同意以現(xiàn)金方式認(rèn)購漳州發(fā)展非公開發(fā)行股票3577.8萬股，認(rèn)購價(jià)格5.59元/股，認(rèn)購金額為2億元，限售期為36個(gè)月。雙方擬籌建合資公司，共同開拓福建水處理市場。

點(diǎn)評：

異地?cái)U(kuò)張?jiān)傧乱怀牵^續(xù)跑馬圈地打開福建水務(wù)市場

開行參與定增完成后，公司再次開啟跑馬圈地，延續(xù)與地方國企深度合作模式，市場與技術(shù)互補(bǔ)。本次投資是與類似于武漢控股的地方水務(wù)龍頭企業(yè)成功合作模式的擴(kuò)展，將促進(jìn)碧水源與漳州發(fā)展在水務(wù)領(lǐng)域的全面產(chǎn)業(yè)合作，加強(qiáng)碧水源在漳州水務(wù)市場的參與度。此次認(rèn)購價(jià)格為5.59元/股，限售期為36個(gè)月，性質(zhì)屬于戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)投資，進(jìn)一步強(qiáng)化和提升碧水源在福建地區(qū)水務(wù)市場的影響力。

漳州發(fā)展是區(qū)域公用事業(yè)平臺(tái)，水處理產(chǎn)能存在提升空間

漳州發(fā)展覆蓋本地區(qū)90%的供水、市區(qū)全部污水處理和垃圾處理費(fèi)代收業(yè)務(wù)。公司擁有6個(gè)自來水廠，供水能力28.1萬噸/日;污水處理產(chǎn)能萬噸/日。漳州市2015年啟動(dòng)127個(gè)重大項(xiàng)目，其中東墩污水處理廠的總投資近9億。此次漳州發(fā)展定增募投資金將投入東墩、南靖、平和三個(gè)污水處理廠及金峰水廠改擴(kuò)建項(xiàng)目。作為海西經(jīng)濟(jì)區(qū)的核心區(qū)域，漳州地區(qū)的水處理產(chǎn)能和提標(biāo)改造需求將逐步提升。

技術(shù)、資金和項(xiàng)目對接，成立合資公司實(shí)現(xiàn)雙贏

碧水源將與漳州發(fā)展成立一家合資公司，雙方同時(shí)承諾從技術(shù)、管理、業(yè)務(wù)等多方面、多層次進(jìn)行全面戰(zhàn)略合作。漳州發(fā)展實(shí)際控制人為漳州市國資委，與其組建合資公司，可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)、資金和項(xiàng)目的有效對接。定增后碧水源擁有充足的資金實(shí)力，并通過把運(yùn)營資產(chǎn)放在合資公司等方式提高資金使用效率。

盈利預(yù)測與評級

我們預(yù)期公司15-17年EPS分別為1.13、1.53、1.89元（考慮增發(fā)攤?。壳肮蓛r(jià)對應(yīng)PE分別為35.7、26.3、21.3倍。國開行參與增發(fā)完成后，公司外延動(dòng)作將逐步恢復(fù)正常，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

項(xiàng)目拓展低于預(yù)期;定增審批風(fēng)險(xiǎn)
來源：南方財(cái)富網(wǎng)