南寧區(qū)域水務(wù)龍頭企業(yè):公司成立于2006 年,由南寧建寧水投集團發(fā)起,是一家國有控股水務(wù)公司。

公司整合了南寧市供水、污水處理等優(yōu)質(zhì)資源,具有完整的水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈;目前,日供水能力達(dá)131 萬立方米;日處理能力達(dá)88.2 萬立方米。

“水十條+PPP”, 水務(wù)行業(yè)迎來發(fā)展新機遇:國務(wù)院于今年4 月正式發(fā)布《水污染防治行動計劃》(“水十條”),預(yù)計可拉動GDP 增長約5.7 萬億,帶動環(huán)保產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)值約1.9 萬億,其中直接購買環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)約1.4 萬億。最近火熱的PPP 模式,可以解決“水十條“萬億新增投資的來源,有效引入社會資本,促項目落地加速,且行業(yè)市場集中度將提高。有技術(shù)、資本實力強的民營企業(yè)最受益。目前,市政水務(wù)領(lǐng)域PPP 合作的大浪潮已率先啟動,已有多家上市環(huán)保企業(yè)簽訂了PPP 協(xié)議,項目重點聚集于城鎮(zhèn)污水處理及管網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域。對于環(huán)保企業(yè)而言,公司通過PPP 模式承接的項目體量是以往的數(shù)十倍,并且形成了企業(yè)、社會資本和政府的利益共同體。

本地壟斷,異地擴張:公司擁有南寧市城區(qū)及下轄五縣的供水、污水處理特許經(jīng)營權(quán);基本壟斷了該區(qū)域水務(wù)市場,未來將持續(xù)受益于區(qū)域發(fā)展帶來的供水和治水需求擴容。其中,五象新區(qū)是南寧市實施北部灣戰(zhàn)略的重要基地,未來將成為公司本地業(yè)務(wù)的重要增長點。目前,公司在手項目包括河南水廠改造擴建一期工程、東盟經(jīng)濟園區(qū)供水工程、南寧市三塘污水處理廠一期工程、五象污水處理廠一期工程等項目;未來建設(shè)目標(biāo)為:至 2017 年,公司日供水規(guī)模達(dá) 147 萬立方米,日污水處理規(guī)模達(dá) 95 萬立方米。立足本地的同時,公司具有強烈的外延擴張的動力;未來有望通過并購等方式進(jìn)入其他區(qū)域水務(wù)市場和環(huán)保其他行業(yè)。

合理價格區(qū)間為15.2-17.1 元:我們預(yù)計公司15-17 年營業(yè)收入分別為10.94 億元、12.26 億元和13.82億元;可實現(xiàn)凈利潤2.78 億元、3.19 億元和3.57 億元;對應(yīng)EPS 為0.38元、0.43 元和0.49 元?？紤]目前環(huán)保行業(yè)水工程設(shè)備公司的估值,給予2015 年40-45 倍PE,合理價格區(qū)間為15.2-17.1 元。

風(fēng)險提示:項目進(jìn)展低于預(yù)期、匯兌損益風(fēng)險。來源：騰訊財經(jīng)